Anthropic-Börsenunterlagen offenbaren starkes Wachstum und hohe Risiken
Mit der ersten öffentlichen Finanzaufstellung zeigt Anthropic explosives Wachstum, aber auch enorme Kosten sowie Risiken von Cyberangriffen bis zu den Grenzen von Sicherheitsmaßnahmen.
Das am Montag veröffentlichte 92-seitige Dokument behandelt Anthropics explosionsartiges Wachstum und die Risiken, die die KI für das Unternehmen mit sich gebracht hat. Foto: Kim Kyung-Hoon/Reuters. Das am Montag veröffentlichte 92-seitige Dokument behandelt Anthropics explosionsartiges Wachstum und die Risiken, die die KI für das Unternehmen mit sich gebracht hat. Foto: Kim Kyung-Hoon/Reuters. Anthropic, Erklärung. Vier Erkenntnisse aus der potenziell rekordbrechenden Börsenmeldung von Anthropic. Die ersten öffentlichen Finanzangaben des KI-Unternehmens offenbaren explosionsartiges Wachstum, enorme Kosten und Risiken, die von Cyberangriffen bis zu den Grenzen von Schutzmaßnahmen reichen.
Anthropic hat die Börsennotierung in den USA beantragt und erstmals die Finanzen des KI-Forschungslabors sowie alle Risiken offengelegt, die seinem Geschäft schaden könnten, mehr als 90 Seiten davon.
Der am Montag veröffentlichteInvestorenprospekt des Unternehmens schwankt zwischen hyperbolischen Vorhersagen über das „unglaubliche Potenzial“ der KI, existenziellen Risiken der Technologie und der Realität seines aktuellen Geschäfts: explosionsartiges, aber unglaublich teures Wachstum. Die bei den US-Finanzaufsichtsbehörden eingereichte Unterlage, bekannt als S-1, gewährt der Öffentlichkeit den ersten Blick auf eine geprüfte Fassung der Finanzen von Anthropic.
Dies sind einige der wichtigsten Erkenntnisse aus Anthropics langem S-1.
Mehr lesen. 1. Explosives und teures Wachstum. Das muss man wissen: Anthropic verdient sehr viel Geld. Es verliert aber auch sehr viel. Das fünf Jahre alte Unternehmen wird von einigen Investoren mit 1,5 bis 2 Billionen Dollar bewertet, hat in seinem S-1 jedoch keinen Zielwert genannt. Das 2021 gegründete Unternehmen verzeichnete in jedem Jahr seines Bestehens explosives Wachstum.
Anthropic nahm allein im ersten Halbjahr 2026 16,3 Milliarden Dollar ein und verlor 80 Milliarden Dollar, wobei ein Großteil davon auf eine einmalige Belastung von 72,4 Milliarden Dollar zurückzuführen war. Im Jahr 2025 nahm das Unternehmen laut der Unterlage 4,585 Milliarden Dollar ein und verlor rund 33,9 Milliarden Dollar.
Die Sicherung von Rechenleistung macht den weitaus größten Teil von Anthropics Kosten aus. Das Unternehmen gab im ersten Halbjahr dieses Jahres fast 9 Milliarden Dollar für KI-Infrastruktur aus, nach 2,3 Milliarden Dollar im Vorjahreszeitraum.
Anthropic hat, anders als OpenAI, klargemacht, dass seine Kunden überwiegend andere Unternehmen sind. „Frontier-KI ist am wertvollsten in der realen Anwendung, denn der Einsatz in Unternehmen ist dort, wo die wirtschaftliche Wirkung am größten ist“, schrieben die Führungskräfte des Unternehmens in der Unterlage.
Das Unternehmen sagte, seine fünf größten Kunden machten 25 Prozent seines Geschäfts aus, was es zu einem riskanten Geschäft macht.
Anthropic sagt, es bestehe erhebliches Potenzial dafür, dass KI ein Intelligenzniveau erreicht, das dem entspricht, was seine Führungskräfte „ein Land von Genies in einem Rechenzentrum“ nannten: Millionen von virtuellen Agenten mit der Fähigkeit, jeden Bereich menschlichen Schaffens zu revolutionieren: Software, Physik, Mathematik, Biologie, Medizin, Finanzen, Wirtschaft, Handel, Robotik sowie militärische und nachrichtendienstliche Fähigkeiten. Auffällig ist, dass das Unternehmen militärische Fähigkeiten erwähnte, obwohl es in einen Konflikt mit der Trump-Regierung verwickelt ist, weil es sich weigerte, die Beschränkungen darüber zu lockern, wie das Verteidigungsministerium Claude nutzen darf.
Das Unternehmen hob zu Beginn der Unterlage vier konkrete Kategorien von Chancen hervor: die Beschleunigung des Fortschritts in Biologie und Medizin; Wirtschaftswachstum; die weltweite Verbreitung dieses Wachstums; und die Straffung staatlicher Dienstleistungen (etwa Sozialleistungen und medizinische Programme).
Das Unternehmen sagte, es arbeite bereits mit mehreren Pharma- und Biotechunternehmen zusammen und habe den Prozess für klinische Studien verbessert, womit „die Zeit, die für das Verfassen von klinischen Studienberichten benötigt wird, von Monaten auf Minuten verkürzt“ wird.
Die Führungskräfte des Unternehmens behaupten, mit Claude auch biologische Entdeckungen gemacht zu haben, darunter eine „molekulare Maschine“, die „das Potenzial hat, zu einem neuartigen biotechnologischen Werkzeug entwickelt zu werden“. Ein angeblicher Anwendungsfall: die Genbearbeitung.
Das Unternehmen diskutiert Risiken in zwei Zusammenhängen: die Gefahren, die die KI selbst für die Gesellschaft und die Menschen birgt, und die Arten, wie Anthropics Geschäft schiefgehen könnte.
Die von KI ausgehenden Risiken wurden in vier Hauptkategorien unterteilt: Missbrauch durch böswillige Akteure, Kontrollverlust, autoritärer Missbrauch und wirtschaftliche Störungen. Während Anthropic großen Nachdruck auf die Schutzmaßnahmen legte, die es implementiert hat, um Versuche zu blockieren, seine Modelle missbräuchlich zu nutzen, fügte es später in der Unterlage eine wichtige Einschränkung hinzu: Diese Schutzmaßnahmen könnten versagen.
Anthropics leistungsfähigste Modelle sind in der Lage, „bedeutsame Unterstützung für böswillige Akteure zu leisten, die chemische, biologische oder andere gefährliche Waffen entwickeln wollen“, schrieben die Führungskräfte des Unternehmens in der Unterlage.
Das Unternehmen setzt technische Schutzmaßnahmen ein, „aber solche Schutzmaßnahmen sind unvollständig, können angesichts sich wandelnder Bedrohungsmodelle veraltet sein, wurden bereits und können künftig erneut umgangen werden oder funktionieren möglicherweise nicht wie beabsichtigt“.
Anthropic hat bereits festgestellt, was es für den ersten dokumentierten Fall eines groß angelegten Cyberangriffs mit geringer menschlicher Beteiligung hält. Das Unternehmen ist der Ansicht, dass eine chinesische, staatlich unterstützte Hackergruppe ein Claude-Code-Werkzeug dazu manipuliert hat, „das Eindringen in rund 30 Ziele weltweit zu versuchen, darunter große Technologieunternehmen, Finanzinstitute, Chemieproduzenten und Regierungsbehörden“, so der Prospekt.
Das Unternehmen sagte, es erkenne an, dass autoritäre Regierungen KI nutzen könnten, um „Repression zu vertiefen“ und „hightech-Überwachungsstaaten“ zu entwickeln. Anthropic präsentierte dafür weniger Abwehr- oder Schutzkonzepte und erklärte stattdessen, es sei bestrebt, mit „freien Gesellschaften zusammenzuarbeiten, um ein Gegengewicht zu autoritärem Missbrauch zu bilden und Freiheit und Demokratie zu fördern“. Das Unternehmen scheint anzudeuten, dass seine Arbeit mit dem, was es mit wenigen Details als „freie Gesellschaften“ bezeichnet, die KI-gestützte Unterdrückung durch autoritäre Regime in irgendeiner Form aufheben wird.
Das Unternehmen geriet mit der Trump-Regierung in Konflikt, nachdem es erklärt hatte, es werde seine Beschränkungen nicht ändern, um zu ermöglichen, dass seine Modelle für inländische Überwachung oder autonome tödliche Waffen eingesetzt werden.
Anthropic geht ins Detail und legt 92 Seiten voller Risiken für sein Geschäft dar. Investoren versuchen sich in einer Art Unternehmen zurechtzufinden, das für den öffentlichen Markt noch recht neu ist, in einem äußerst wettbewerbsintensiven Umfeld operiert und alles zu verlieren hat.
Das Unternehmen räumt ein, dass ein Großteil seines Erfolgs an seine obersten Führungskräfte gebunden ist und daran, ob sie im Unternehmen bleiben, an der Fähigkeit, seine Hauptkonkurrenten Google und OpenAI in Schach zu halten, an der Navigation durch die sehr turbulenten regulatorischen Rahmenbedingungen rund um KI und Rechenzentren sowie am Überstehen möglicher Imageprobleme, falls seine KI-Modelle für Dinge eingesetzt werden, für die sie nicht gedacht sind, etwa die Entwicklung biologischer Waffen.
Der Fokus des Unternehmens auf Firmenkunden bedeutet, dass es einen enormen Schlag erleiden könnte, wenn einer seiner größten Kunden abwandert.
Anthropics Struktur als Public Benefit Corporation, einer Kennzeichnung für ein gewinnorientiertes Unternehmen, das finanzielle Interessen mit der Verwirklichung eines erklärten gesellschaftlichen Nutzens in Einklang bringt, könnte es laut Unternehmen erschweren, seine kurz- oder mittelfristigen finanziellen Ziele zu erreichen. Die Firma ist verpflichtet, über ihre Fortschritte bei der Erreichung ihrer gemeinwirtschaftlichen Ziele zu berichten, ebenso wie über ihre Finanzdaten.
Dazu kommen alle Risiken im Zusammenhang mit einem KI-verursachten katastrophalen Ereignis, jenes Endzeitszenario, vor dem Anthropic-Mitarbeiter bereits gewarnt haben. Anthropic-Chef Dario Amodei hat eine Pause bei der KI-Entwicklung gefordert, um sicherzustellen, dass Firmen verantwortungsvoll entwickeln und eine solche Katastrophe vermeiden. Neben dem öffentlichen Schaden und möglichen Folgen eines Szenarios, in dem Claude außer Kontrolle gerät, hat Anthropic nach eigenen Angaben Sorge, dass es erheblicher Haftung ausgesetzt sein könnte, zumal die Versicherungsmöglichkeiten für KI sich noch entwickeln.
„Möglicherweise können wir keine Deckung für bestimmte KI-bezogene Haftpflichten zu marktgerechten Bedingungen oder überhaupt nicht erhalten, was uns potenziell erheblichen unversicherten Verlusten aussetzt“, heißt es in der Unterlage.
Das Fundament von Anthropics KI-Infrastruktur ist in den USA konzentriert, was es extrem anfällig für regulatorische Änderungen, Einschränkungen im Stromnetz, Naturkatastrophen und Widerstand gegen KI oder Rechenzentren macht. Die Unterlage nennt ausdrücklich Baustopps für Rechenzentren, die bereits verabschiedet oder erwogen werden, als eines der großen Probleme, die das Unternehmen beunruhigen.
„Wir bauen unsere Rechenzentrums Kapazität international aus, um unsere Infrastruktur zu diversifizieren und Konzentrationsrisiken zu verringern“, heißt es in der Unterlage.
Das Unternehmen, das sagt, ein großer Teil seines Mehrwerts liege in seinen Talenten, äußerte zudem Sorge, dass die US-Einwanderungspolitik seine Fähigkeit beeinträchtigen könnte, hochqualifizierte Mitarbeiter zu rekrutieren und zu halten. Die Trump-Regierung hat die H-1B-Visa ins Visier genommen, ein Instrument, auf das Techfirmen sich angewiesen haben, um aus dem globalen Pool an Tech- und Ingenieursteams zu gewinnen und einzustellen.
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The 92-page document released on Monday talks about Anthropic’s explosive growth and the risks AI has brought to the business. Photograph: Kim Kyung-Hoon/Reuters View image in fullscreen The 92-page document released on Monday talks about Anthropic’s explosive growth and the risks AI has brought to the business. Photograph: Kim Kyung-Hoon/Reuters Anthropic Explainer Four takeaways from Anthropic’s potentially record-breaking stock market filing The AI company’s first public financial disclosures reveal explosive growth, huge costs and risks ranging from cyber-attacks to the limits of safeguards
Prefer the Guardian on Google Anthropic has filed to go public on the US stock market, revealing for the first time the AI research lab’s financials and all the risks – more than 90 pages of them – that might negatively impact its business.
The company’s investor prospectus, released Monday, veers from hyperbolic predictions about AI’s “incredible potential” to existential risks of the technology to the reality of its current business: explosive but incredibly expensive growth. The filing to US financial regulators, known as an S-1, provides the public’s first look at an audited version of Anthropic’s finances.
Here are some of the key takeaways from Anthropic’s lengthy S-1.
Read more 1. Explosive and expensive growth Here’s what you need to know: Anthropic is making a lot of money. It’s also losing a lot of it. The five-year-old firm has been valued between $1.5 and $2tn by some investors but did not list a target valuation in its S-1. Founded in 2021, the company has seen explosive growth every year of its existence.
Anthropic brought in $16.3bn in revenue and lost $80 bn in just the first half of 2026, though much of that was due to a $72.4bn one-off charge. In 2025, the company brought in $4.585bn and lost roughly $33.9bn, per the filing.
Securing computing power accounts for the vast majority of Anthropic’s costs. The company spent nearly $9bn on AI infrastructure in the first half of this year, up from $2.3bn in the same period last year.
Anthropic, unlike OpenAI, has made it clear that its customers are largely other businesses. “Frontier AI is most valuable in real-world settings, as deployment across enterprises is where economic impact is greatest,” the company executives wrote in the filing.
The company said its top 5 customers account for 25% of its business – which makes it risky business.
Anthropic says there is considerable potential for AI to reach levels of intelligence that would be akin to what its executives called “‘a country of geniuses in a datacenter’ – millions of virtual agents with the ability to revolutionize every area of human endeavor: software, physics, math, biology, medicine, finance, economics, commerce, robotics, military and intelligence capabilities”. Noticeably, the company mentioned military capabilities despite being embroiled in a standoff with the Trump administration over its refusal to limit restrictions on the way the Department of Defense could use Claude.
The company highlighted four specific categories of opportunity at the start of the filing: Acceleration of progress in biology and medicine; economic growth; spreading said growth globally; and streamlining government services (such as social services and medical programming).
The company said it’s already working with several pharmaceutical and biotechnology companies and improved the process for clinical trials, which is “cutting the time it takes to write clinical trial reports from months to minutes”.
The company’s executives claim they’ve also made biological discoveries with Claude, including a “molecular machine” that has the “potential to be developed into a novel biotechnology tool”. One purported use case: gene editing.
The company discusses risks in two contexts: the dangers that AI itself poses to society and human beings, and the ways Anthropic’s business could go awry.
Risks that AI poses were broken down into four main categories: misuse by bad actors, loss of control, authoritarian abuse and economic disruption. While Anthropic put a great deal of emphasis on the guardrails it has implemented to block attempts to misuse its models, it also includes one big caveat later in the filing: those safeguards may not work.
Anthropic’s most capable models are capable of providing “meaningful assistance to malicious actors seeking to develop chemical, biological, or other dangerous weapons”, the company’s executives wrote in the filing.
The company deploys technical safeguards, “but such safeguards are incomplete, may be outdated in light of evolving threat models, have been and may in the future again be circumvented, or may fail to operate as intended”.
Already, Anthropic has detected what it believes is the first documented case of a large-scale cyber-attack with little human intervention. The company believes a Chinese state-sponsored hacking group manipulated a Claude code tool “into attempting infiltration into roughly 30 global targets, including large technology companies, financial institutions, chemical manufacturing companies, and government agencies”, per the prospectus.
The company said it recognizes AI may be used by authoritarian governments to “deepen repression” and develop “high-tech surveillance states”. Anthropic presented less of a defense or potential safeguard against those uses and instead said it was committed to working with “free societies to provide a counterweight to authoritarian abuse and to promote freedom and democracy”. The firm seems to suggest that its work with what it describes with scant details as “free societies” will cancel out in some way the AI-enabled repression of authoritarian regimes.
The company had a falling out with the Trump administration after the firm said it would not change its restrictions to allow its models to be used to build domestic surveillance or autonomous lethal weapons.
Anthropic goes into detail in laying out 92 pages of risks to its business. Investors are making sense of a type of company that is fairly new to the public market in a highly competitive space with everything to lose.
The company acknowledges that much of its success is tied to its top executives and whether they stay at the firm, being able to eke out its main competitors Google and OpenAI, navigating the very tumultuous regulatory landscape around AI and datacenters and surviving any public relations fallout over its AI models being used to do things they are not supposed to do, like create bioweapons.
The company’s focus on enterprise customers means that if any of its top buyers leave, the company could take a huge hit.
Anthropic’s structure as a public benefit corporation – which is a designation for a for-profit company that balances financial interests with achieving a stated social good – may make it harder to achieve its short-or medium-term financial goals, the company said. The firm is obliged to report on its progress meeting its public benefit goals in the same way they have to report its financials.
There’s also all the risk related to any AI-enabled catastrophic event – the sort of doomsday scenario Anthropic employees have been warning about. Anthropic CEO Dario Amodei has called for a pause on AI development to ensure firms are developing it responsibly to avoid any such catastrophe. In addition to the public harm and potential fallout over a scenario where Claude went rogue, Anthropic said they worry they’ll be subject to a great deal of liability, especially considering insurance options for AI are still evolving.
“We may be unable to obtain coverage for certain AI-related liabilities on commercially reasonable terms, or at all, leaving us exposed to potentially significant uninsured losses,” the filing reads.
The bedrock of Anthropic’s AI infrastructure is concentrated in the US, making it extremely vulnerable to regulatory changes, power grid constraints, natural disasters and opposition to AI or datacenters. The filing specifically calls out data center moratoriums that have been passed or are being considered as among the big issues they’re concerned about.
“We are expanding our data center capacity internationally as part of our efforts to diversify our infrastructure footprint and reduce concentration risks,” the filing reads.
The company, which says a big part of its value proposition is its talent, also said it worries about US immigration policies affecting its ability to recruit and retain highly qualified employees. The Trump administration has targeted H-1B visas, a tool tech firms have come to rely on to attract and hire from the global pool of tech and engineering talent.